EuroWire , NEW YORK : Les cours de l'or et de l'argent ont chuté brutalement et de manière désordonnée, effaçant environ 7 000 milliards de dollars de valeur notionnelle pour les métaux précieux. Cette chute, survenue après une hausse record, a été marquée par des liquidations forcées, des pressions sur les marges et un dollar américain plus fort. Elle a eu des répercussions sur les matières premières et les marchés actions mondiaux, illustrant la rapidité avec laquelle un effet de levier peut se dénouer, même sur des marchés souvent considérés comme des valeurs refuges.
L'or a enregistré sa plus forte baisse journalière depuis 1983 le vendredi 30 janvier, chutant d'environ 9 % après avoir atteint un record la veille. La chute s'est poursuivie le lundi 2 février, le cours de l'or au comptant perdant encore environ 3 % pour s'établir à environ 4 686 dollars l'once en début de séance. Les contrats à terme sur l'or américain ont également reculé, tandis que le platine et le palladium, qui avaient eux aussi fortement progressé récemment, ont baissé, à l'instar des autres métaux.
L'argent a subi la chute la plus brutale. Après avoir atteint de nouveaux sommets en fin de semaine dernière, le cours de l'argent au comptant a plongé de 27 % vendredi, enregistrant sa pire baisse journalière jamais observée, avant de rechuter lundi. En début de séance lundi, le cours de l'argent au comptant était en baisse d'environ 6 à 7 %, avoisinant les 79 dollars l'once, après l'effondrement de la veille, reflétant d'importantes ventes sur les marchés dérivés et une moindre appétence pour le risque sur l'ensemble des matières premières.
Augmentation des marges et désendettement forcé
L'un des facteurs d'accélération a été une série d'exigences de marge plus élevées imposées par le CME Group aux contrats à terme sur les métaux précieux, mesures destinées à refléter la volatilité accrue et à réduire le risque systémique. Les avis du CME indiquaient que la marge initiale sur les principaux contrats sur l'or passait de 6 % à 8 % pour de nombreuses positions, tandis que les marges sur l'argent passaient de 11 % à 15 %. Ces nouvelles exigences devaient entrer en vigueur après la séance américaine du 2 février. Des marges plus élevées peuvent contraindre les opérateurs à fournir des garanties supplémentaires ou à réduire leurs positions, amplifiant ainsi les ventes à court terme.
Le repli des marchés a également fait suite à un élément déclencheur de la politique américaine. Les marchés ont réagi à la nomination par le président Donald Trump de Kevin Warsh à la tête de la Réserve fédérale , une décision qui a contribué à la hausse du dollar et modifié les anticipations de taux d'intérêt. Un dollar plus fort exerce généralement une pression à la baisse sur les matières premières libellées en dollars, et ce changement de perspectives macroéconomiques a coïncidé avec une forte concentration de transactions après la flambée des cours des métaux précieux.
L'or et l'argent ont atteint des niveaux records ces dernières semaines, les investisseurs achetant des lingots, des contrats à terme et des produits négociés en bourse dans un contexte d'incertitude accrue et de forte demande de protection contre l'inflation. Fin janvier, le cours de l'or au comptant avait dépassé les 5 500 dollars l'once et celui de l'argent les 120 dollars l'once, au plus fort de la hausse. Le repli qui a suivi a été brutal, les pertes étant amplifiées par les ordres stop, la faible liquidité sur des marchés volatils et les ventes à marge.
Répercussion sur des marchés plus vastes
La chute des métaux a entraîné une vague de ventes massives sur les matières premières et les actifs à risque. Le pétrole a fortement baissé, et les métaux industriels comme le cuivre ont également reculé, les investisseurs réduisant leur exposition. Les marchés boursiers asiatiques et européens se sont affaiblis, et les contrats à terme sur actions américaines ont baissé, les investisseurs cherchant à se procurer des liquidités, notamment pour faire face aux appels de marge liés aux pertes importantes sur leurs positions en métaux et produits dérivés.
Les acteurs du marché ont également souligné la rapidité de la hausse comme facteur contribuant à la violence du retournement. Lorsque les prix augmentent rapidement, les positions ouvertes sur les contrats à terme et les paris à effet de levier peuvent croître tout aussi vite, rendant les marchés vulnérables à des mouvements brusques en cas de forte volatilité. La combinaison d'un dollar plus fort, de marges plus élevées sur les contrats à terme et d'une accélération des liquidations de positions a engendré une chute soudaine et prolongée, s'étalant sur plusieurs séances, qui a franchi des seuils techniques et intensifié les liquidations.
Cet épisode a incité les investisseurs à se concentrer sur la liquidité et la gestion des risques dans le négoce des matières premières, où les contrats peuvent fluctuer fortement en cas de forte volatilité. Les métaux précieux restent largement détenus par les banques centrales, les institutions et les ménages, mais cette récente évolution a mis en évidence que les variations de prix à court terme peuvent être principalement déterminées par les flux de produits dérivés et la dynamique des garanties, et pas seulement par l'offre et la demande physiques.
Début février, les opérateurs observaient attentivement si la volatilité se stabiliserait avec l'entrée en vigueur du nouveau cadre de marge et la réduction des positions à effet de levier. À court terme, les prix ont continué de refléter une incertitude accrue et une réduction des risques sur l'ensemble des classes d'actifs, les marchés des métaux précieux et de l'argent absorbant d'importants volumes après l'un des retournements les plus brutaux de ces dernières décennies.
L’article « L’or chute plus que jamais depuis des décennies, l’argent enregistre une baisse quotidienne record » est paru initialement sur British Messenger .